【政治経済】平成床屋談義　町の噂その53

【政治経済】平成床屋 ..

715:日出づる処の名無し
08/01/20 10:24:19 LGd/1g7l
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Help! The credit crunch is finished　Published: January 18 2008 19:22 |
(FT社説)HELP！クレディト･クランチは終わったのに

2008年になってインターバンクの流動性や、3ヶ月物LIBORや、オーバーナイト･スワップ
インデックスはほぼ正常化していて2007年にみられた銀行間の融資の滞りやマネーマー
ケットへの圧力が緩和されている。地震で地面の揺れ動くことは止まった(少なくとも今
のところは)のだが、地震の影響で壊れやすい金融の構造に悪影響がでている。

それらの悪影響の中でも重要であるのは構造化証券の保証をしているAmbac や MBIAに
対する被害である。これらの金融機関のビジネスモデルは破綻しているように見え、そ
れらの債券保障機関の格付けが下げられる可能性が有る。それは銀行や投資家の損失の
更なる拡大につながる。

より長期的なリスクは、そうした保証会社のビジネスが復活できないとなれば、その結
果、資本調達コストの永続的な上昇が起こることである。

クレディット･スクィーズの結果、実体経済にも悪影響が出始めていて、2008年のアメリ
カの経済成長を鈍化させそうである。今年に入ってS＆P500指数は8.5％下落している。
欧州やアジア(例えば香港とか)でさえ同じような傾向が見られ、財務省債券とリスキー
な会社の社債のイールド･ギャップが拡大している。殆ど全てのリスク資産が同時期に下
落し、殆ど全ての世界各国でそれが起こっている。この事実の示す事は投資家が中央銀
行に充分なキャッシュが有るかどうかを心配しているのではなく、彼らの心配はアメリカ
の景気後退、あるいは世界レベルの景気後退である。

現在の短期的な悲観は行き過ぎの面もあって、クレディット市場に多くを依存しないよう
な会社は依然として吸収合併に前向きで、Heineken と CarlsbergはScottish & Newcastle
に7.8Bユーロの買収を仕掛けている。中国や中東の産油国のSWFはアメリカの金融機関に
資本注入していてシティグループやメリルリンチがそれを受けている。アメリカの保護主
義者によって阻止されるとか、中国の人民元が大きく切り上げられない限り、それらの
資金のアメリカへの流れはアメリカの株式市場や経済にとってプラスである。

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