【政治経済】平成床屋談義　町の噂その53

【政治経済】平成床屋 ..

534:日出づる処の名無し
08/01/19 15:03:25 NzhOVgOj
>>533　(続き）
第一のタイプのクラッシュへの対策は既に始まっていて、銀行やモーゲージ企業がオフバラ
ンス事業をバランスシートに組み込み、損失計上を行い、資本注入を求めている。参入する
外部資本には不足するという事が無いように見えて、それは健全性のサインである。FRBは
ディスカウント・ウインドウを準備して金融機関が必要な資金を得られるように従来とは異
なる担保をオークションで受け入れるとした。この仕組は昨年、一時高騰したクレディット
･スプレッドを抑制することを助けていて融資市場を沈静化させている。

これらの修復プロセスにおいて我々は現在、初期の段階に有るので今後一部の企業が破綻す
るであろうことに疑いの余地はない。金融管理当局にとって重要なことはサプライズがより
多くのパニックを呼ぶことを防ぐことでシステミックな感染を防ぐことである。ウオーレン
バフェット氏は問題を起こしている債券の保証業界に参入しようとしているがマーケットが
自らを助けるサインとして歓迎できる。もし真実のシステミック･リスクの有る場合には政
府はFDIC(連邦預金保証機構)を通じて金融機関の救済に動かなくてはいけないだろう。そう
した危険のない場合は株式保有者が株式の価値を失い、マネジメントが一掃されて清算され
るべきであろう。全体としてのゴールは金融システムを機能し続けさせることである。

第二のクラッシュ・シナリオについて言うならばWSJはFRBが今も国際的な信頼を失っていな
いことを願うものである。ウオール街や(不動産業界の)ドナルド･トランプ氏の望むような
速度で金利を下げるほうが良い時や場合もあるのかもしれない。しかし物価が上昇傾向でド
ルが弱い現状ではFRBには許されるオペレーションの余地が小さい。

金利低下への期待が、既に石油やコモディティの相場をおし上げている。それは低金利が経
済を刺激する効果を奪っているといえる。石油や食品価格の値上がりは消費者の消費を抑制
する。最悪の場合、ドルが暴落すればFRBは国内の景気を無視して金利を劇的に上げなくて
はならない事態に追い込まれる。

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