【東芝メモリ買収】日米韓が最終盤でリード　残るＷＤ訴訟リスク

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17/09/13 21:53:29.90 CAP_USER9.net
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［東京　１３日　ロイター］ - 半導体子会社の売却交渉を進める東芝(6502.T)は１３日、米系ファンドのべイン・キャピタルと韓国半導体大手ＳＫハイニックス000660.SKを中心とする「日米韓連合」と交渉加速に向けた覚書を交わした。米ウエスタンデジタル（ＷＤ）(WDC.O)など他の２陣営を引き離した格好だが、ＷＤが提起した訴訟問題は解決しておらず、日米韓連合が契約締結を勝ち取るのか、不透明要素があるとの指摘も交渉関係者から出ている。
＜最終盤のドラマ＞
今月８日、東京・浜松町の東芝本社。べインとＳＫグループ関係者は、東芝の綱川智社長、成毛康雄副社長らが居並ぶ中、半導体子会社「東芝メモリ（ＴＭＣ）」買収案について、詳細な説明を行った。
「プロジェクト・パンゲア」─。約３億年前に地球上に存在したと考えらる巨大な大陸にちなんで付けらたコードネームを持つ買収プランは、東芝が抱えたＷＤとの係争で、べイン・ＳＫ連合が東芝と共闘することが盛り込まれていた。
べインとＳＫグループ関係者は、その点を最大のポイントとして強調。対ＷＤへの徹底抗戦を呼びかけた。
関係者によると、綱川氏は別の場所で「我々も一緒に闘ってくれる人たちを探している」と応じたという。
ベイン・ＳＫグループが、再び、日米韓連合に交渉の流れが傾いたと感じた瞬間だった。
ＴＭＣの売却交渉は、大きな流れが二転、三転する過去に例を見ない展開となる。
東芝は６月下旬、産業革新機構（ＩＮＣＪ）、日本政策投資銀行（ＤＢＪ）にべインとＳＫハイニックスを加えた日米韓連合を優先交渉先に選定した。
だが、６月末としていた最終合意は遅れに遅れた。最大の障害になったのが、同意のないままＴＭＣを第三者に売却することに反対したＷＤが、国際商業会議所（ＩＣＣ）の国際仲裁裁判所へ５月に仲裁を申し立てたことだった。
ＷＤの主張が認められた場合、日米韓連合によるＴＭＣ買収の完了後、連合に参加した各社へのＴＭＣ株式の移転が無効になる。
ＩＣＣの国際仲裁では最終決着まで３、４年間かかったケースもあった。このため買収が無効になるリスクが数年間続くことに対し、政府資金が入っているＩＮＣＪとＤＢＪが敬遠。ＷＤとの係争が解消しない限り、最終契約はできないと東芝に主張し、いったん日米韓連合との交渉はストップした。
＜東芝、拭い切れないＷＤへの不信感＞
ちょうど同じ時期に、ＷＤの巻き返しが活発化する。ＴＭＣの買収後もＷＤからは役員を派遣しないことや、ＷＤの議決権比率について、合併など重要事項への拒否権を発動できる３分の１超を保有しないなどの譲歩案を示した。
そこに銀行側の思惑も重なる。２兆円規模の資金が東芝に払い込まれるＴＭＣ売却を来年３月末までに完了させ、今年度中に東芝の債務超過を解消させることが、銀行にとってのゴール。
米系ファンドのコールバーグ・クラビス・ロバーツ（ＫＫＲ）(KKR.N)が加わるＷＤ陣営と契約を急ぐよう、主力銀行団は東芝に強く働きかけた。
さらに経済産業省の人事異動が、交渉の先行きに影響を与えたと複数の交渉関係者は指摘する。７月人事で新たに担当になった幹部は、英語に堪能なこともあり、ＷＤのスティーブ・ミリガン最高経営責任者（ＣＥＯ）と「意気投合」（東芝関係者）。ＷＤと契約するよう東芝の背中を押したとみられている。
ところが、土壇場の段階で交渉は難航した。ＷＤが将来持つＴＭＣの議決権比率や、三重県四日市市の工場で生産されるメモリーの配分割合で「主張を譲らなかった」（関係者）という。
東芝とＷＤは交渉を続けたものの溝は埋まらなかった。東芝社内では、半導体部門を中心に「ＷＤへの不信感が高まって行った」（関係者）という。
その一方、ＴＭＣでは人材流出が続き、フラッシュメモリー世界２位を誇る現場には疲労感が漂っていた。
（>>2以降に続きあり)
浜田健太郎　布施太郎　取材協力：山崎牧子　編集：田巻一彦
2017年9月13日 / 12:50 / 2時間前更新

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